铝月报：下月铝价料将面临回调（2014.6）“lol(S14)全球总决赛竞猜”

本文摘要：核心提醒：经济数据优劣惊心动魄，本月铝价反反复复令其投资者无所适从，现货铝价整体微涨居多，本月华东现货铝主要成交价于13160-13390元/吨，由于铝市消费淡季来袭，沪铝下跌动能更为受限，整体保持区间波动格局，介于基本面的不振，铝价缺少受到影响因素引到，或以稍很弱调整走势居多。

核心提醒：经济数据优劣惊心动魄，本月铝价反反复复令其投资者无所适从，现货铝价整体微涨居多，本月华东现货铝主要成交价于13160-13390元/吨，由于铝市消费淡季来袭，沪铝下跌动能更为受限，整体保持区间波动格局，介于基本面的不振，铝价缺少受到影响因素引到，或以稍很弱调整走势居多。　　一、基本面分析　　1.供需分析　　(1)4月份中国铝土矿进口量之后回升　　海关数据表明，5月铝土矿进口总量为212.3万吨，同比增加64.9%。

前5月，国内进口铝土矿总量为1659万吨，同比增加37.37%。　　图1：近年来中国铝土矿月度进口数据　　从进口国分类来看，来自印尼的进口量仍然为零;而来自澳大利亚和印度的矿石数量也经常出现一定幅度的上升，这造成5月进口至国内的铝土矿总量之后同比骤减;不过其较4月还是有小幅回落，或伴随当前的进口量已处低位水平，后市应难再大幅度上升。

　　(2)4月份中国氧化铝进口量同比大幅度减少　　中国海关数据表明，2014年5月中国氧化铝进口量为312,533吨，同比增加56.28%;前5月总进口量为2,392,189吨，同比增加53.74%。　　图2：中国氧化铝进口对比　　从数据上我们可以找到，5月份中国氧化铝进口量之后维持同比高速快速增长;而这主要还是因，同期不受印尼矿石出口禁令的影响，我国当月进口的铝土矿数量骤减，所以改以减少了对氧化铝的进口。

　　图3：中国氧化铝进口产量对比　　此外，据国家统计局近期发布的数据表明，5月份中国的氧化铝产量约394万吨,与去年同期相比快速增长6.1%。2014年1-5月,全国氧化铝产量总计约1887万吨,同比快速增长7.5%。　　综合来看，5月份中国氧化铝进口量虽之后保持高速快速增长，但环比却还是经常出现清上升的;而与此同时国内的产量却变化并不大，所以或许伴随着国内的市场需求总量只不过是显著上升的;而我们预计短期内这种态势或仍将沿袭，而且最后不会影响到氧化铝价格也更进一步走低。

　　(3)5月我国电解铝产量之后环比小幅减少　　据国家统计局近期发布的数据表明，5月份中国电解铝产量为189.8万吨，同比增加7.47%，环比则减少0.16%。　　图4：中国电解铝月产量分析图　　从数据上可以显现出，虽当前我国的电解铝产量仍然是维持着持续增长的势头;但增长速度较往年已经常出现显著上升;而这主要是因，近年来国内的电解铝生产能力快速增长过慢，但消费却无法跟上，并反过来诱导了生产能力的之后攀升;这纯属结构性的问题，不是短期内就能转变的;所以我们料后市国内电解铝产量增长速度整体上升的趋势仍很难挽回。　　(4)6月LME铝库存之后上升，而上期所铝库存也沿袭回升态势　　图5：伦铝库存　　6月LME铝库存之后呈圆形上升之势，累计27日收盘时，库存总量已降到5053875吨;较5月末的5194425吨，环比上升大约2.71%。

不过我们指出，铝库存的持续回升主要是因，近期铝价强势声浪所致;但因基本面未取得任何好转，所以铝价的声浪缺少有力承托，后市应难尽量避免消息传递局面，适当的铝库存料惜也不会再度回落。　　图6：上交易所铝库存　　6月上期所铝库存也沿袭回升态势;数据表明，累计27日收盘时，库存总量已降到220808吨;较5月末的230665吨，环比上升4.27%。而这主要还是因近期铝价展现出强势所致，不过因其声浪的基础仍然不牢，随时都有消息传递的有可能;所以我们预计，后市铝库存也随时都有再度上升的有可能。

　　(5)中国5月铝材产量再创新高　　据国家统计局数据表明，5月铝材产量再创新高，2014年5月中国铝材产量为409万吨，同比增加24.31%，今年1-5月中国铝材产量为1809.7万吨，同比增加19.37%。据调研获知，已步入消费淡季，铝加工企业的订单渐渐增加，调研6月份河南铝加工企业的动工情况，年产量10000吨以上的铝加工企业平均值开工率在80%左右;年产量1000-10000吨的铝加工企业平均值开工率大约在85%;年产量1000吨以下的铝加工企业平均值开工率大约在70%。

开工率环比有所增加，同比皆小幅削减。由于国家相继揭晓微性刺激政策受到影响市场，使中国市场信心快速增长，至使中国河南铝企淡季不淡的现象显出。

　　图7：中国各地铝材产量　　从消费末端看，国内经济增长速度减慢，房地产展现出下滑，2014年5月，全国房地产市场整体之后维持上行，基本合乎此前的预期。国家统计局6月13日数据表明，2014年1-5月份，全国房地产开发投资30739亿元，同比名义快速增长14.7%，增速比1-4月份回升1.7个百分点。

其中，住宅投资21043亿元，快速增长14.6%，增长速度回升2个百分点，占到房地产开发投资的比重为68.5%。　　汽车方面：中国汽车工业协会公布，2014年5月汽车经销分别已完成197.58万辆和191.12万辆，比上月分别上升4.4%和4.6%，比上年同期分别快速增长11%和8.5%。1-5月我国汽车经销分别已完成992.80万辆和983.81万辆，比上年同期分别快速增长9.4%和9%，增速比上年同期分别上升4.1和3.6个百分点。

5月汽车经销比上月小幅回升，比上年同期维持较慢快速增长，总体经销形势稳定。　　在全球经济的萧条大气候下，铝加工材供大于求，铝材第一大市场需求的建筑方面，受到房地产泡沫的影响，铝材的市场需求也不受增加，但国家短期会放开对房地产市场的调控，国内市场的实际消费能力受限;同时西方国家经济上升对铝材的市场需求，短期之内也会有大幅度快速增长;但高端工业铝材需求量很快发展，寄予厚望未来新兴市场对铝材的需求量。　　二、现货市场分析　　1.现货价格分析　　图8：长江现货铝走势图　　华东地区：6月华东地区现货市场铝锭价格仍然沿袭波动走势，波动幅度主要保持在13160-13390元/吨之间。从上图中可见，华东铝本月震幅显著缩窄;其中月初时趁此机会下探至月内低点13160元/吨，随后又经常出现较慢回落，并于11日盘中最低一度声浪至1.34万下方;而此后震幅就更进一步缩窄，截至月末时，铝价最后仍是暂收于1.33万附近。

而就目前的趋势来看，我们指出铝价经历了最近一段时间的波动休整后、又是到了要走进一波行情的时刻，不过还是预期其能之后声浪的空间已并不大;铝价最多或再行小幅冲高后，就将面对消息传递，因此我们建议下游商家当前可尽可能保持从容，而不应再行过多备货。　　图9：佛山现货铝走势图　　华南地区：6月华南地区现货市场铝锭价格再度呈现出小幅回落态势，波动幅度主要在13320-13680元/吨之间。

从上图中可见，华南铝本月也基本是呈圆形再行跌到后上涨之势;月初时其低于一度探至13320元/吨，随后就逐步回落，截至月末时，最后暂收于1.36万上方;较上月末又收涨了140元/吨。而从其近期走势来看，本月华南铝要展现出得显著优于华东铝;目前两地的价差已再度拉大到300元/吨，我们指出这个价差已显著稍大。

所以后市一旦铝价面对消息传递，华南铝的展现出或也要要强于华东铝;而且就目前来看，这个消息传递期限预计也已会太久。因此我们建议下游商家眼下最多展开按须要备货，或尽可能保持从容才可。

　　2.氧化铝市场　　表格1：国内现货市场　　6月份国内各地区氧化铝价格涨跌互现。其中山西地区，本月市场报价有所声浪;截至月末时，主流成交价区间已回落至2400-2450元/吨之间，但成交价情况仍然佳。河南地区，本月市场报价则之后下跌，月末时当地主流成交价区间嗣后维持在2420-2460元/吨之间，不过交投情况也无以闻起色。

而山东地区，本月市场价格之后维稳，截至月末时，主流成交价区间仍然保持在2450-2520元/吨之间，交投情况尚算比较一般。至于贵州、广西地区，本月市场报价则呈现出大幅度回落态势，虽截至月末时，成交价下限又已回落至2300元/吨左右;不过市场交投却无以闻过于大好转，当地货源除出租外、仍是多运输到周边地区居多。而中铝厂家除山东及河南地区外，则仍然广泛保持2900元/吨的报价恒定。本月国内电解铝价格呈现波动走势，而各地区氧化铝价格也涨跌互现;我们指出这种高差主要还是与当地的市场状况有关;例如河南地区的价格走弱，主要是因下游市场需求下滑所致;而贵州地区，则是当地电解铝企业复产，对氧化铝的市场需求减少，性刺激价格有所回落。

不过整体来看，我们还是看好后市铝价走势，适当的对氧化铝价格也无以维持过于过悲观预期;所以建议生产企业还是维持大力销售，而用货商则尽可能延期备货、或最多保持按须要订购才可。　　3.废旧市场　　(1)各地区废置铝行情分析　　宏观经济数据优劣惊心动魄，但因铝市基本面不振，加之国内生产能力相当严重不足、供大于求，铝价易跌难涨已是回响，本月废置铝价格再行跌到后上涨，月下旬后基本维持稳定态势。步入消费淡季，多数厂家订单量较前两月显著增加，开工率环比上升，商家多所持从容态度，购货慎重，基本以按须要订购居多，价低购置，市场成交价不温不火。

从目前各地废铝的走势来看，短期内铝价仍有暴跌有可能，预计下月废置铝价格仍以弱势波动居多。　　图10：各地废置铝价格对比　　佛山市场：本月佛山废置铝报价变化并不大，多所持稳定态势，截至月底，佛山机生铝市场主流报价在10700-10900元/吨;碎裂生铝市场主流报价在11300-11500元/吨;碎裂煮铝市场主流报价在11350-11550元/吨，较5月份持稳。

市场货源充足，但因淡季效应，多数铝加工企业订单量减少，下游订购力度不强劲，成交价情况一般。　　汨罗市场：截至月底，汨罗机生铝市场主流报价大约10550-10750元/吨，铝型材市场主流报价在10350-10450元/吨，较5月份下跌50元左右。转入消费淡季，部分铝企订单量、开工率虽有所上升，但整体做生意已趋平稳，市场成交价有所恶化。　　河北市场：河北废置铝本月价格变化并不大，截至月底，机生铝市场主流报价大约在10600-10800元/吨，铝线市场报价在11800-12000元/吨，非标102铝锭成交价有所下调，在12000-12200元/吨。

部分废置铝所持货商结实报价，但厂家购货慎重，多所持从容态度，成交价难改酸甜态势。　　(2)现货铝价与废铝价差对比　　图11：现货铝锭价与废铝价差对比　　经济数据优劣惊心动魄，本月铝价反反复复令其投资者无所适从，现货铝价整体微涨居多，但废铝跟涨受限，截至月底，佛山铝锭不带票价格12860-12960元/吨，环比上月涨160元/吨，碎裂生铝报价在11300-11500元/吨，环比上个月暴跌100元/吨;不受现货铝价下跌影响，两者价差渐渐拉大，这也反映了废铝冶炼的价值，截至月末，现货铝与废铝价差高达1500元/吨之上，差价的反映更加能夹住废置铝市场消费。但基本面不振，铝价恐难有大上涨行情，料后市仍以波动居多。

现货铝与废铝价差维持在1200-1500元/吨区间。　　三、技术分析　　图12：伦铝日线走势图　　伦铝6月继续走低，波动幅度主要保持在1815-1918美元/吨之间。从上图中可见，伦铝月初时在经历小幅波动后、又沿袭前期升势，并于9日盘中最低一度冲至1918美元/吨;不过随后又经历3连跌，使其重返了原本的价格运营区间。而此后虽又逐步波动回落，但声浪高度一直并未突破前期高点，这就给投资者一种其下行显著承压的感觉;我们也预期其再创新高的概率已日益上升，甚至若再行有效地暴跌1870美元一线，不回避就将重回跌势。

因此目前我们建议投资者可暂保持整体偏空预期，后市之后注目1870-1920美元波动区间，待铝价有效地冲破该区间后可顺势大力增仓。　　图13：沪铝日线走势图　　沪铝主力合约6月呈现出冲高回升态势，波动幅度主要保持在13335-13890元/吨之间。从上图中可见，沪铝月初时趁此机会经历小幅波动走势，盘中低于曾跌到至13335元/吨;随后又于9日盘中追赶外盘经常出现大幅度声浪，并于10日早盘时调低虚开于13890;虽然这个价格没什么意义，但也可被视为是一个头部的标志;果然此后铝价又逐步消息传递，而时至月末的最后一个交易日，又是显著跌穿了20日均线，开始向下方长年均线投向;一旦其连长年均线也暴跌的话，我们料其消息传递趋势就将几乎进行;预计其跌速不回避还不会有减缓的有可能;所以目前我们就建议投资者仍嗣后保持偏空预期，一旦铝价有效地暴跌13430一线，就可顺势大力增持空单;并且上行方向最起码也可看低至1.31万一线，甚至未来最后再行创意较低也绝非有可能。

　　四、行情未来发展及操作者建议　　伦铝6月继续走低，波动幅度主要保持在1815-1918美元/吨之间。伦铝月初时在经历小幅波动后、又沿袭前期升势，并于9日盘中最低一度冲至1918美元/吨;不过随后又经历3连跌，使其重返了原本的价格运营区间。而此后虽又逐步波动回落，但声浪高度一直并未突破前期高点，这就给投资者一种其下行显著承压的感觉。　　沪铝主力合约6月呈现出冲高回升态势，波动幅度主要保持在13335-13890元/吨之间。

沪铝月初时趁此机会经历小幅波动走势，盘中低于曾跌到至13335元/吨;随后又于9日盘中追赶外盘经常出现大幅度声浪，并于10日早盘时调低虚开于13890;虽然这个价格没什么意义，但也可被视为是一个头部的标志。　　现货市场，华东铝本月震幅显著缩窄;其中月初时趁此机会下探至月内低点13160元/吨，随后又经常出现较慢回落，并于11日盘中最低一度声浪至1.34万下方。而华南铝本月也基本是呈圆形再行跌到后上涨之势;目前其与华东铝的价差已再度拉大到300元/吨，我们指出这个价差已显著稍大。所以后市一旦铝价面对消息传递，华南铝的展现出或也要要强于华东铝。

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